«Инвесторы как электрический ток – движутся по пути наименьшего сопротивления, где выше соотношение доходность/риск там и они»

Исходя из этого шуточного  эпиграфа, автором которого я и являюсь, предлагаю не гадать, что хорошего может случиться в 2012г. и возвратить инвесторов на рынок, а попытаться определить на какие активы инвесторы будут фокусировать свой перепуганный, в сегодняшних условиях, взгляд.

Для начала предлагаю определить основные проблемы, переходящие на 2012г.

1)  Замедление темпов мировой экономики, о чем свидетельствуют данные макроэкономической статистики;

2)  Вероятность расширения кризиса ликвидности за пределы ЕС;

3)  Вопрос способности монетарных и фискальных мер потушить структурные долговые проблемы.

Экскурс  в долги ЕС

Индустриально слабые страны ЕС такие как Греция, Португалия, Испания, до введения Евро, традиционно девальвировали свои валюты, что позволяло им рассчитываться по растущим долгам и делать свой туристический сегмент экономики более привлекательным для иностранцев. Сегодня в рамках единой валюты Евро – данный механизм не работает. Остается лишь рефинансирование текущих долгов новыми займами, но в сегодняшних условиях рынка, рефинансирование возможно по более высоким ставкам, что еще более усложняет обслуживание госзаймов. Меры ЕЦБ (мягкая монетарная политика) и Правительств (снижению бюджетного дефицита) лишь временное решение структурных проблем, долгосрочно, по-нашему мнению, проблема остается.

Что делать инвестору?

В этой очередной неопределенности, по нашему мнению, более логичным является не гадание до скольких пунктов вырастут индексы в 2012г., а определение «гаваней» где капиталы могут аккумулироваться в период замедления роста мировой экономики и усиления долговых проблем.

Интересные «гавани» для инвестиций в 2012г.:

1)   Развивающиеся рынки (Азия, Латинская Америка) с сильным внутренним спросом (более высокие темпы роста);

2)   Суверенные облигации развивающихся стран с хорошими показателями обслуживания долга (Долг/ВВП);

3)   Корпоративные облигации международных компаний инвестиционного рейтинга с хорошей диверсификацией рынков сбыта;

4)   Акции компаний со стабильной прибылью/высокими дивидендами преимущественно защитных секторов: потребительский сектор, энергетика, телекоммуникации;

5)   Золото с целью диверсификации валютных рисков.

Опасные на наш взгляд активы в 2012г.:

1)  Суверенные облигации стран ЕС;

2)  Активы финансового сектора (ввиду новой волны списаний);

3)  Сырьевые активы (исключая золото) на фоне замедления макроэкономического роста;

4)  Акции промышленных компаний и прочих зависимых от экономических циклов секторов.

В 2012г. по мере разрешения макроэкономических проблем в мире и изменения цен на многие активы, инвестиционные приоритеты могут кардинально измениться. Среди факторов возможного оживление рынков может быть политика «количественного смягчения» в Европе, также по мере замедления инфляции в мире и замедлении темпов экономического роста вероятны «монетарные стимулирования» ключевых Центробанков.